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中心观念
春节假期期间，AI（DeepSeek）、关税、钱银方针三大头绪主导海外财物动摇。以英伟达为首的美股科技股调整带动纳指领跌，非美反弹，跑赢美股；添加预期下行、钱银方针预期鸽派叠加避险心情升温，推进首要债券收益率下行，而日债在日央行加息推进下收益率不降反升；关税忧虑下，黄金上涨，1月31日创前史新高，咱们坚持战略十年级别看多黄金（《金：百年，十年，下一年》）。一起地缘抵触暂缓叠加特朗普就任对动力方针着墨颇多，油价大幅跌落；关税要挟下，美元指数偏强，受冲击最大的墨西哥比索领跌。
陈述摘要
一、春节假期海外6大要闻
要闻1：海外财物动摇三主线——关税、AI与钱银方针
1、股市：以英伟达为首的美股科技股调整带动纳指领跌，非美反弹，跑赢美股。 1月27日-31日（核算的是31日收盘价较24日收盘价的涨跌幅，下同），纳指跌落1.6%，为全球首要股指中跌幅榜首，特别是27日当天，其受周末DeepSeek事情冲击低开3.5%。
2、债券：添加预期下行、钱银方针预期鸽派叠加避险心情升温，推进首要债券收益率下行。1月27 日-31日，10年期美债收益率累计下行5bp。欧债方面，1月30日欧央行按期降息，并且保存进一步宽松空间，推进债券利率下行，27日-31日，10年期德债收益率累计下行10bp，其间30-31日下行6bp，10年期意大利债累计下行10.3bp，其间30-31日累计下行11bp。
3、大宗：关税忧虑下，黄金上涨；地缘抵触暂缓叠加特朗普就任对动力方针着墨颇多，油价大幅跌落。 1月27日-31日伦敦金现累计上涨1.3%，WTI原油累计跌落2.9%，布油累计跌落2.2%。
4、汇率：关税预期的重复是近期汇率走势的主导要素。1月27日-31日，墨西哥比索兑美元累计价值降低2%，美元指数累计上涨0.9%。非美钱银中，日元获益于日央行加息以及关税要挟相对小，对美元累计增值约0.5%。
要闻2：关税预期重复，先鸽后鹰
商场对特朗普2.0关税落地预期重复曲折，先鸽后鹰，带动美元指数先跌后涨（图5）。1月17日-20日，特朗普上任演说对交易“轻描淡写”，关税预期平缓；21日-22日，特朗普谈及对加、墨关税以及我国Tik Tok问题，关税预期升温；24日，特朗普“甘愿不用对我国加关税”再 度带动关税预期平缓；31日-2日，加、墨、中关税音讯重复炒作，终究特朗普签署行政令收效落地 。
要闻3：美国四季度GDP增速不及预期，但私家消费超预期
美国四季度实践GDP年化环比2.3%，不及彭博共同预期2.6%，前值3.1%。分项来看，连累首要源自私家出资（包含固投和库存改变）拉动大幅下滑，私家固投拉动降至-0.1pp（首要是设备出资转负，特别是信息处理设备和运输设备出资），前值0.4pp；库存出资改变拉动-0.9pp，前值 -0.2pp。私家消费反而超预期上升（四季度，美国实践个人消费开销环比折年约为4.2%，超彭博共同预期3.2%，前值3.7%），显现美国经济根本面仍有较强耐性支撑，10Y美债利率在数据发布后震动走升，1小时内由4.48%左右上行打破4.5%到4.52%邻近，标普500高开0.4%（6063.18点）。
要闻4：美联储1月会议按兵不动
1月30日清晨，美联储发布1月方针抉择，保持联邦基金方针利率区间4.25%~4.5%不变，契合商场预期。从美债反响来看，商场以为会议声明稍微偏鹰，首要原因或有三：1）声明对工作商场的判别是 “依然安定”（remain solid），以为近几个月失业率安稳在低水平；2）声明对通胀的 判别是“依然略高”（remain somewhat elevated）；3）声明关于通胀的表述删去了“通胀朝着2%的方针行进”。但随后的记者招待会上，鲍威尔表明声明文字的修正仅仅为了精简篇幅，并非以为通胀不再朝着2%的方针行进。随同记者招待会的举行，商场对美联储鹰派定价又有所回调。
要闻5：欧央行1月会议按期降息
1月30日晚，欧央行发布1月利率抉择，按期降息25bp，将三大要害利率——存款机制利率、首要再融资利率和边沿假贷利率别离降至2.75%、2.90%和3.15%。降息彻底契合预期，不过会议声明中关于经济的判别“仍面对逆风”（still facing headwinds），关于通胀的判别保持“与工 作人员的猜测根本共同，并将在本年内回归其2%的中期方针”，以及新闻发布会上拉加德表明“现在评论何时中止降息为时尚早”，展示了关于进一步放松钱银方针的敞开心情，商场整 体解读为稍微偏鸽。
要闻6：日央行1月会议按期加息
1月24日，日央行按期加息25bp，将方针利率上调至0.5%。 日央行在会前对本次加息抉择进行屡次音讯“放风”，商场已有必定预期。 一起，日央行更新了经济和物价展望，上调2025财年中心CPI与超级中心CPI猜测，2026财年中心CPI猜测上调至2%，或意味着日央行关于中期通胀方针的达到更有决心。商场全体对此次会议定价稍微偏鹰，日元偏强、10Y日债利率小幅上行。
危险提示：特朗普关税方针改变，美联储钱银方针超预期
陈述目录
春节假期海外六大要闻
文：华创证券研究所副所长 、首席微观分析师 张瑜中心观念春节假期期间，AI（DeepSeek）、关税、钱银方针三大头绪主导海外财物动摇。以英伟达为首的美股科技股调整带动纳指领跌，非美反弹，跑赢美股；添...
民营油服巨子杰瑞股份（002353.SZ）有望再次拿下中东大单。
11月5日晚间，杰瑞股份发布公告称，公司全资子公司Jereh Oil & Gas Engineering Corporation–Abu Dhabi（杰瑞石油天然气工程有限公司阿布扎比分公司，下称“杰瑞油气工程”）收到业主方Abu Dhabi Company for Onshore Petroleum Operations Ltd.（阿联酋阿布扎比国家石油公司陆上公司，下称“ADNOC Onshore”）发送的关于Bab、Bu Hasa和South East油田区块的井场数字化改造EPC项目的项目授标函，授标函预估总金额9.2亿美元（约合65.55亿元人民币，不含增值税）。
据悉，此次改造项目是ADNOC迄今为止规划最大的一次油气井数字化晋级改造项目，包含对上述老旧井场进行智能化改造、数字化建造作业，旨在进步油田出产功率，进步出产安全性，完结三个油田的从传统的人工巡检向无人值守、数字化井场转型。
值得一提的是，本次授标函预估总金额高达65.55亿元人民币（包含部分暂定金额，不含增值税），项目许诺最低合同额为总金额扣除暂定金额后的50%。
杰瑞股份表明，若本项目正式签署并顺畅施行，将有利于公司在阿联酋甚至中东区域陆上油气田一体化开发建造工程服务商场的进一步稳固和拓宽，进步公司在中东区域的品牌影响力和商场认可度，并将对公司未来运营成绩发生必定的积极影响。
对此，界面新闻致电杰瑞股份证券部，相关负责人表明，授标函相当于成功中标的反应，详细合同签署及金额还有待进一步承认。
到11月6日午盘，杰瑞股份大涨7.31%，报39.07元/股。
本次签约的对手方ADNOC Onshore，是阿联酋阿布扎比国家石油公司的控股子公司。材料显现，该公司运营的油田面积约1.2万平方公里，原油日产量约400万桶，是阿联酋前史最悠长的石油出产公司之一，具有较强的资金实力和信誉评级。
杰瑞股份与阿布扎比国家石油公司的协作由来已久。
2023年年报显现，公司与阿布扎比国家石油公司（ADNOC）、沙特阿美、科威特国家石油公司（KOC）等战略客户建立了长时间安稳的协作联系，陈述期内施行了阿布扎比国家石油公司试点出产设备项目。2022年，杰瑞股份还曾与该公司签署第六套接连油管服务合同。
杰瑞股份与阿联酋阿布扎比的联络不止于此。作为中东区域最大的主权财富基金之一，阿布扎比出资局曾重仓杰瑞股份。
2023年第四季度，阿布扎比出资局新晋成为杰瑞股份第十大股东，持有杰瑞股份561.53万股。到本年6月30日，阿布扎比出资局持股数量未发生变化，仍是公司第十大股东，直到本年三季度末，才被挤出公司前十大股东之列。
界面新闻注意到，杰瑞股份近年来在中东打响品牌知名度后，不断加码该区域布局，大单也接踵而来。
本年5月22日，杰瑞股份与伊拉克中部石油公司（Midland Oil Company of Iraq，以下简称“MdOC”）等相关协作方就曼苏里亚项目开始签署开发出产合同，共同开发伊拉克第二大气田——曼苏里亚天然气田。
杰瑞股份与MdOC于10月31日正式签署开发出产合同，共同开发曼苏里亚天然气田，这也意味着杰瑞股份初次以开发者身份参加中东要点油气田的挖掘运营项目。
杰瑞股份表明，本项目合同期限为25年，项目展开详细触及金额等尚不承认。若得以顺畅施行和投产，估计对公司未来运营成绩持续发生积极影响，稳固公司在油气范畴的影响力和竞争力，契合公司和股东的长时间利益。
9月25日，杰瑞股份与巴林国家石油公司（BAPCO）签署了7个天然气增压站工程总承揽项目，合同含税总金额达3.16亿美元（约合22亿元人民币），合同金额没有到达公司严重合同发表规范，现在该合同已正式收效。
杰瑞股份在近期的出资者联系活动中表明，该项目包含了27台缩机单元，悉数由杰瑞规划、制作和供货，项目总工期为34个月。项目建成后将作为巴林的动力基础设备，对巴林天然气资源的开发和使用供给保证。
更早之前，2021年，杰瑞股份全资子公司杰瑞天然气成功中标科威特北部侏罗纪出产设备5期项目，合同金额超27亿元人民币。到2023年陈述期末，该项目已完结机械竣工，承认收入约20亿元人民币。
东吴证券研报以为，中东高端油服商场的大型EPC项目持续中标，显示世界高端石油公司对杰瑞设备制作和项目总承揽才能的高度信赖。跟着配备出海&EPC服务出海的订单不断完成，公司的全体毛利率和净利率会持续进步。
对于杰瑞股份来说，中东区域已成为公司事务布局最全的海外商场，公司高端配备在中东区域商场占有率逐年进步。
分区域来看，公司海外事务营收占比不断进步，简直占有半壁河山。2020年至2023年，杰瑞股份海外营收占比分别为28.79%、27.64%、35.58%、46.85%。到本年上半年，公司海外营收占比进一步增至48.04%。
上述杰瑞股份证券部相关负责人表明，公司关于国内海外商场偏重，但从趋势来看，海外营收占比近年来确真实不断进步，这首要得益于公司在压力技能和服务质量等方面的归纳优势。
关于公司近年来在中东区域快速开展的原因，杰瑞股份方面回应称，公司在中东区域不断加强资源配置，经过固井设备、接连油管设备等优势产品或服务翻开商场，带动高端配备、油气工程服务、油气技能服务、环保服务、油气开发等各事务板块在中东完结全体协同开展。
“经过多年的耕耘和堆集，中东区域现在已成为公司事务布局最全的海外商场，本地化系统建造老练，事务范围包含油气相关工业的多个范畴，跟着近年来包含科威特北部侏罗纪出产设备5期项目等多个要点项目的顺畅施行，公司在中东区域的具有较高的是商场认可度，商场占有率也因而逐渐进步，事务规划随之增加。”杰瑞股份表明。
在技能研制方面，杰瑞股份是国内首家经过美国石油协会油气田技能服务质量管理系统认证（API Spec Q2）的油服公司，也是我国首家为沙特、阿联酋等国家供给增产技能服务的民营油服公司。杰瑞股份称，这对公司在中东甚至海外商场开辟发挥了重要作用。
尝到甜头的杰瑞股份决议持续加码中东。
本年3月5日，杰瑞股份举行董事会，审议经过为中东子公司增资1.2亿美元（约合人民币8.57亿元），用于在迪拜杰贝阿里自由贸易区，建造集出产制作、收购、物流和服务于一体的高端油气配备制作基地，该基地辐射中东、北非及东南亚等区域。据悉，项目建成后，其在全球重要油气商场我国、北美、中东均建有高端配备制作基地，辐射全球油气商场。
油服巨子再拿中东大单？杰瑞股份子公司获65亿元项目授标函，股价盘中大涨
界面新闻记者 | 牛其昌民营油服巨子杰瑞股份（002353.SZ）有望再次拿下中东大单。11月5日晚间，杰瑞股份发布公告称，公司全资子公司Jereh Oil & Gas Engineering...
歼10出口再生曲折！巴基斯坦加购F16战斗机，为何冒出这波操作？
关于我国或许向巴基斯坦出口歼-10战斗机的音讯，最近好像又呈现了一些曲折。一方面，巴基斯坦国内媒体屡次报导称，本国空军现已决议收购我国的歼-10；但另一方面又传出了新音讯，巴空军和美国洛克希德·马丁公...
在长达2小时的讲演中，黄仁勋展望了AI科技演进，发布了英伟达的Blackwell架构最新一代产品、尔后几代产品的方案出货时刻，还泄漏了英伟达与其他科技巨子在自动驾驶、AI网络、机器人范畴协作研制的发展。
在这场重磅讲演之前，许多分析师标明，这将是AI出资的一个拐点。Wedbush（公司名）分析师Dan Ives（人名）在发给《每日经济新闻》记者的陈述中写道：“咱们信任，英伟达GTC大会将成为科技股的转折点，由于华尔街开端从头重视AI革新和未来几年的大规划科技开销。”
闻名出资人段永平在黄仁勋讲演前一小时高调宣告买入英伟达。他在雪球上共享的买单显现，他以92.52美元/股的限价买入10万股英伟达股票，一起以120美元/股的行权价卖出这批股票对应的看涨期权，合约2026年3月20日到期。
但是，在讲演的当天，英伟达股价却以3.43%的跌幅收盘，报115.43美元/股，与1月7日盘中创下的前史高点比较，公司市值现已蒸腾约9200亿美元。有分析师以为，黄仁勋的讲演内容大多是陈词滥调，没有超出商场预期，未能激起出资者的热心。尔后数日，公司股价处于横盘震动状况。
段永平晒英伟达买单
在黄仁勋讲演开端前的一个小时，闻名出资人段永平在雪球平台上晒出了对英伟达限价92.52美元/股的Buy Write（备兑开仓）战略买单，总价为9252000美元。
在Buy Write战略中，限价92.52美元不是指以每股92.52美元的价格买入股票，而是买入股票本钱减去卖出看涨期权所得期权费后的每股净本钱。段永平买入10万股英伟达股票的一起，又卖出了这批股票的1000份看涨期权，看涨期权的买方有权在2026年3月20日以120美元的价格买他手上的英伟达股票。
这意味着，当英伟达股价高于92.52美元但低于120美元时，段永平可以赚取期权溢价和股息，相当于降低了持股本钱。当股价高于120美元时，触及的这些股票将被行权，段永平将赚到固定的期权溢价，但额定上涨的收益将归于买家。而当股价低于92.52美元时，他将发生亏本，但期权溢价会补偿必定的丢失。
这种战略标明，段永平看好英伟达股票，但忧虑近期的商场稳定性，短期来看英伟达股价会平稳乃至小跌，所以他运用期权买卖缓解跌落危险。
有雪球用户质疑，段永平此次的战略仅仅一次短期的套利行为，而不是真正想长时刻持有英伟达股票。对此，段永平批驳道：“自己不明白的东西最好不要去评判他人。”
黄仁勋看好机器人远景
在GTC 2025的舞台上，黄仁勋热情讲演了两个多小时，要点介绍了英伟达在AI范畴的前进以及他对未来几年职业发展趋势的猜测。
他标明，四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、微柔和甲骨文）对GPU（图形处理器）的需求正在激增，并估计2028年数据中心本钱开销规划将打破1万亿美元。
黄仁勋在讲演中还泄漏了英伟达下一代芯片架构的更多细节。据悉，Blackwell Ultra（产品名）方案在2025年下半年推出，而Rubin AI（产品名）芯片估计将于2026年下半年推出，Rubin Ultra（产品名）则将于2027年面世。
针对职业发展趋势，黄仁勋标明，十年间，AI从感知和“核算机视觉”发展到生成式AI，现在又发展到AI Agent（智能体），也便是具有自主推理才干的AI。“每一个阶段、每一波浪潮都为咱们一切人拓荒了新的商场机会。”而AI的下一个浪潮现已到来了，那便是机器人。
黄仁勋说，由“物理AI”驱动的机器人可以了解冲突和惯性、因果关系和物体永久性等概念。他在会上展现了呆萌又心爱的机器人Blue（小蓝）以及通用人形机器人根底模型Isaac GROOT N1（产品名）。
Blue可以宣布心爱的声响，行走动作天然，就像“机器人瓦力”相同。它根据名为“牛顿”的开源物理引擎，该引擎由英伟达与谷歌DeepMind（谷歌旗下人工智能公司）和迪士尼研究中心协作开发，专门用于机器人研制，估计将在2025年年末推出。
而 此 次 发 布 的 Isaac GROOT N1是世界首款开源的、可定制的通用人形机器人根底模型，该模型选用双系统架构，创意来历于人类认知原理。Isaac GROOT N1将与英伟达的Cosmos AI（产品名）模型配对，协助开发机器人的模拟训练数据。据他泄漏，Isaac GROOT N1现已被机器人企业傅利叶、Agility Robotics（公司名）和波士顿动力等厂商运用。
黄仁勋标明：“通用机器人的年代现已到来，世界各地的机器人开发人员将拓荒AI年代的下一个前沿。”
华尔街坚持张望
尽管黄仁勋在讲演过程中热心洋溢，并标明英伟达一直把握着AI的风口，但二级商场和华尔街对此并不配合。3月18日，英伟达股价以3.43%的跌幅收盘，报115.43美元/股，与1月7日盘中创下的前史高点比较，公司市值现已蒸腾约9200亿美元。这背面的原因在于，英伟达所声称的几个严重机会并不会在短期内转化为首要收入来历，并且黄仁勋的主题讲演根本契合预期，没有让人眼前一亮的东西。
科技职业分析师Maribel Lopez（人名）标明，人们本来期望GTC的讲演能说到新的收入来历，但机器人和量子核算这些范畴需求时刻才干带来报答。她弥补解释道：“量子核算不会成为任何人的短期收入驱动力，机器人尽管看上去更干流一点，但它的扩张速度不会像英伟达的中心芯片事务那么快。”
扎克斯出资办理公司的客户出资组合司理Brian Mullberry（人名）标明，英伟达不再像曾经那样光彩照人了，“听了他（黄仁勋）的讲话后，并没有什么超级打破性的发展让我想购买更多的股票”。
除此之外，人们关于AI出资何时能带来革新性的改变也发生了置疑，这拖累了科技股的行情。
Jones Trading（公司名）首席商场战略师标明：“这更能表现商场的心思。上一年，人们对简直一切工作都感到兴奋不已。而本年，他们愈加慎重，咱们看到的是兜售而不是反弹。”
每日经济新闻
黄仁勋讲演没能解救英伟达股价 华尔街泼冷水：没有让人眼前一亮的东西
当地时刻3月18日，英伟达CEO（首席执行官）黄仁勋在加州圣何塞举办的英伟达AI（人工智能）盛会GTC 2025上宣告主题讲演。在长达2小时的讲演中，黄仁勋展望了AI科技演进，发布了英伟达的Black...
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